自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以來，全球經(jīng)濟(jì)陷入需求不足、增長(zhǎng)乏力的境地。作為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的政策手段——貨幣政策，無疑被委以重任。從彼時(shí)起，各國(guó)爭(zhēng)相實(shí)施“量化寬松”貨幣政策。
所謂“量化寬松”貨幣政策,簡(jiǎn)而言之既是各國(guó)的中央銀行加大貨幣供給量、降低利率，進(jìn)而刺激投資、刺激消費(fèi)的措施。降息、負(fù)利率、甚至直升機(jī)撒錢等都變成了各國(guó)中央銀頻頻使用的貨幣政策工具。歐盟實(shí)行0.3%的負(fù)利率、日本實(shí)行0.1%的負(fù)利率、中國(guó)央行屢次降息……。但是隨之而來的全球資產(chǎn)價(jià)格飆升、經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化、貧富差距拉大、全球化逆轉(zhuǎn)……。“量化寬松”貨幣政策能拯救全球經(jīng)濟(jì)嗎?全球量化寬松還能持續(xù)多久?這是眾多國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家共同關(guān)注的問題。那么，中國(guó)的情況到第如何?
下列四幅圖表分別反映的是我國(guó)自經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以來相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
從上述圖表可以看出：自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以來，我國(guó)GDP增長(zhǎng)率、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、物價(jià)上漲率、出口增長(zhǎng)率都呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。投資、消費(fèi)、出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，這三駕馬車集體乏力，導(dǎo)致了整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)看來貨幣的供求、商品的供求之間存在著相互影響，相互決定的關(guān)系，可以用下圖來表示：
中央銀行作為一國(guó)貨幣的總閘門，在一定程度上控制本國(guó)流通領(lǐng)域的貨幣供給量。貨幣供給量的多少，決定了對(duì)實(shí)際商品的需求，商品的需求影響商品的供給、商品的供給決定貨幣的需求、貨幣需求決定了貨幣的供給。
央行通過實(shí)行寬松的貨幣政策，增加貨幣供給量，利率隨之下降。一方面，增加了個(gè)人和企業(yè)的可支配資金，另一方面，降低了企業(yè)的籌資成本。這兩個(gè)方面都可以增加企業(yè)投資，導(dǎo)致消費(fèi)增加，增加總需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這也是各國(guó)央行實(shí)行寬松貨幣政策的理論依據(jù)。
從現(xiàn)實(shí)操作結(jié)果來看，央行的寬松貨幣政策在不斷向流通流域“放水”，貨幣的總量是在增加，但是未能有效控制“水”的流向。典型的結(jié)果就是部分“輸水”過多的行業(yè)如房地產(chǎn)、股市等價(jià)格出現(xiàn)上漲，出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過剩;部分“輸水”不足的行業(yè)如制造業(yè)等資金外逃、利潤(rùn)下降。結(jié)構(gòu)的失衡又會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)問題的產(chǎn)生。
從近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字來看：10月份我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8.3、%、CPI上漲2.1%、PPI上漲1.2%。整體來看經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，各指標(biāo)都在趨向于比較合理的發(fā)展區(qū)間。下一步，應(yīng)該盡量避免過度“放水”，防止資產(chǎn)價(jià)格的過度上漲，而把重點(diǎn)放在加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整上去，例如加大對(duì)制造業(yè)的支持力度、加大對(duì)扶貧開發(fā)的支持力度等等。
商學(xué)院 白春梅 |
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