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　　在《國(guó)際金融》課程中，同學(xué)們感覺(jué)難度最大的部分在外匯交易中的兩角套匯和三角套匯。這部分內(nèi)容涉及基礎(chǔ)知識(shí)多、幣種多、市場(chǎng)多，初學(xué)者往往會(huì)繞成一團(tuán)亂麻。為了幫助同學(xué)理清思路，特強(qiáng)調(diào)以下要點(diǎn)。

　　1.基本原理

　　兩角套匯是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上兩種貨幣的匯率差異而進(jìn)行低買(mǎi)高賣賺取差價(jià)的投機(jī)行為。例如給定如下條件：

　　2019年10月12日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率£1=US$1.6150-1.6160，紐約市場(chǎng)匯率為£1=US$1.6180-1.6190。顯然英鎊在紐約市場(chǎng)的價(jià)格高于倫敦市場(chǎng)的價(jià)格。套匯者應(yīng)該在倫敦市場(chǎng)賣出161.6萬(wàn)美元，買(mǎi)進(jìn)英鎊100萬(wàn);然后在紐約市場(chǎng)賣出英鎊，買(mǎi)入美元。通過(guò)兩筆交易，獲取2000美元的收益。

　　三角套匯是利用三個(gè)外匯市場(chǎng)不同貨幣之間的匯率差價(jià)，賺取收益的投機(jī)行為。例如給定2019年10月12日如下匯率：

　　紐約市場(chǎng)€1= US$1.3500-1.3510

　　法蘭克福市場(chǎng)£1= €1.1700-1.1710

　　倫敦市場(chǎng)£1= US$1.5500-1.5510

　　根據(jù)以上匯率，套匯者首先在倫敦市場(chǎng)賣出10萬(wàn)美元、買(mǎi)入英鎊，同時(shí)在法蘭克福市場(chǎng)賣出英鎊、買(mǎi)進(jìn)歐元，最后在紐約市場(chǎng)賣出歐元、買(mǎi)進(jìn)美元，最后獲利1839美元。

　　2.套匯過(guò)程中需要明確的基礎(chǔ)知識(shí)

　　上述操作過(guò)程似乎是個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)問(wèn)題，但是實(shí)際操作需要儲(chǔ)備大量的基礎(chǔ)知識(shí)。

　　第一，關(guān)于匯率的標(biāo)價(jià)方法：兩種基本的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法的等式左邊是外國(guó)貨幣，等式右邊是本國(guó)貨幣。因此需要根據(jù)市場(chǎng)地點(diǎn)及等式判斷到底用的是哪種標(biāo)價(jià)方法。

　　第二，常見(jiàn)的外匯市場(chǎng)所屬國(guó)家：比如上例中所給的法蘭克福在德國(guó)、倫敦在英國(guó)等，這是判斷使用標(biāo)價(jià)方法的基礎(chǔ)。

　　第三，關(guān)于買(mǎi)入價(jià)和賣出價(jià)：條件所給的買(mǎi)入價(jià)和賣出價(jià)是站在銀行角度表示的。銀行的買(mǎi)入價(jià)是客戶的賣出價(jià)，銀行的賣出價(jià)是客戶的買(mǎi)入價(jià)。同時(shí)等號(hào)右邊都是兩個(gè)不同的價(jià)格，這兩個(gè)價(jià)格有大有小。在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的是銀行的買(mǎi)入價(jià)、客戶的賣出價(jià)，較大的是銀行的賣出價(jià)、客戶的買(mǎi)入價(jià)。間接標(biāo)價(jià)法則剛好相反。

　　例如在上述條件：倫敦市場(chǎng)£1= US$1.5500-1.5510該如何理解呢?等式左邊的貨幣符號(hào)是英鎊，在倫敦應(yīng)該是本國(guó)貨幣，所以采用的間接標(biāo)價(jià)法。那么等式右邊較大的數(shù)字(1.5510)是銀行的買(mǎi)入價(jià)、客戶的賣出價(jià);反之(1.5500)則反是。而另一個(gè)條件：法蘭克福市場(chǎng)£1= €1.1700-1.1710，等式左邊的貨幣符號(hào)是英鎊，在德國(guó)應(yīng)該是外國(guó)貨幣，所以采用的直接標(biāo)價(jià)法。那么等式右邊較大的數(shù)字(1.1710)是銀行的賣出價(jià)、客戶的買(mǎi)入價(jià);反之(1.1700)則反是。

　　3.需要理清的思路

　　兩角套匯比較簡(jiǎn)單，兩個(gè)等式同時(shí)表示兩種貨幣的匯率，只不過(guò)這兩個(gè)匯率產(chǎn)生于兩個(gè)不同的市場(chǎng)。套匯基本的做法就是把等式右邊的貨幣在價(jià)格較低的市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)，在價(jià)格較高的市場(chǎng)賣出。

　　三角套匯比較復(fù)雜，但是可以把握一個(gè)基本的思路：三種貨幣、三個(gè)外匯市場(chǎng)、三個(gè)不同的匯率。他們之間存不存在套利的機(jī)會(huì)呢?用如下公式：

　　Sa/b×Sb/c×Sc/a<1，賣出分子上的貨幣買(mǎi)進(jìn)分母上的貨幣;Sa/b×Sb/c×Sc/a>1，賣出分母上的貨幣買(mǎi)進(jìn)分子上的貨幣。注意，Sa/b×代表的是用1單位a貨幣等于b貨幣數(shù)量的匯率。