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外匯儲備

商學院 蔡小娟

  外匯儲備作為國際儲備中一個必不可少的儲備。

  外匯儲備指一國官方所持有的外國可兌換貨幣及其短期金融資產(chǎn),即政府持有的外匯,是一國國際儲備的最主要的部分。被各國用作外匯儲備的貨幣稱為儲備外匯,它是世界各國普遍接受的通貨。一國貨幣作為國際儲備貨幣,必須在國際貨幣體系中占有重要地位。

  作為儲備貨幣,必須具備以下三個條件:第一,在國際貨幣體系中占有重要地位,是國際貿(mào)易和國際投資的主要計價和結(jié)算工具;第二,能自由兌換成其他儲備資產(chǎn);第三,人們對其購買力的穩(wěn)定性具有信心,愿意接受和持有該種貨幣作為國際經(jīng)濟活動的支付媒介和流通手段。

  儲備貨幣隨著國際貨幣體系的發(fā)展而演變,在國際金本位制下,英國作為當時全球最大的國際貿(mào)易和國際金融中心,其英鎊是主要的國際儲備貨幣。20世紀40年代下半期到70年代初布雷頓森林國際貨幣制度下,美元與黃金直接掛鉤,其他國家貨幣與美元掛鉤,使美元成為各國國際儲備貨幣的主體,在這一時期,各成員國為了維持匯率波動不能超過評價的1%的匯率目標,頻繁使用儲備貨幣干預匯率,國際儲備的調(diào)整成為實現(xiàn)匯率目標的重要工具。20世紀60年代末70年代初,隨著美元貨幣危機的不斷爆發(fā),美國宣布停止美元兌換黃金,布雷頓森林體系瓦解,美元不斷貶值,聯(lián)邦德國的馬克、日元、瑞士法郎等貨幣則因為本國的經(jīng)濟實力增強和貨幣國際化程度的加速而進入國際儲備貨幣行列,美元在全球外匯儲備中的占比下降,其他國家的貨幣占比上升,國際儲備貨幣種類因此由單一貨幣逐步發(fā)展為多樣化貨幣。目前,美元、歐元、英鎊、日元等成為國際主要儲備貨幣,2006年各成員國官方外匯儲備中,美元占比66%,歐元占比25%,英鎊占比4%,日元占比3%。

  與黃金儲備相比,外匯儲備是信用貨幣,本身沒有價值,其所代表的價值是以貨幣發(fā)行國的信譽作擔保,因此,當儲備貨幣發(fā)行過多出現(xiàn)貨幣貶值時,儲備貨幣持有國將遭受損失。但是,儲備貨幣發(fā)行不受生產(chǎn)條件的局限,可以不受限制地供應以滿足國際經(jīng)濟的需要,且持有外匯儲備的機會成本低,可在國際間進行靈活調(diào)度和使用。更為重要的是,外匯儲備在實際應用中使用的頻率最高、規(guī)模最大,而黃金儲備幾乎很少使用。黃金的儲備地位和特別提款權(quán)因其本身的性質(zhì)和規(guī)模,作用也遠遠小于外匯儲備。

  由于外匯儲備是國際儲備的主體,因此就全球而言,外匯儲備供給狀況直接影響著世界貿(mào)易和國際經(jīng)濟往來能否順利進行。供給太少,很多國家將被迫實行外匯管制或采取其他不利于國際經(jīng)貿(mào)活動順利開展的措施;反之,供給太多,又會增加世界性通貨膨脹的壓力。因此,如何讓外匯儲備的供應在總體上保持適量,一直是國際金融領(lǐng)域要研究的一個重要課題。

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