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　　在市場經濟中，企業(yè)被視為一類特殊商品參與市場交易。在市場交易中，交易的甲方和乙方必須認同商品具有價值和使用價值才有可能交易。由于企業(yè)資產組合比較復雜，如何準確確定企業(yè)這種特殊商品的價值和使用價值，就引入了一項重要的工作——企業(yè)價值評估。

　　我國企業(yè)價值評估始于上世紀八十年代末。隨著我國市場經濟快速發(fā)展，市場上頻繁發(fā)生公司上市、并購交易、抵押貸款、資產重組、跨國經營等經濟活動，這些都需要準確地評估企業(yè)價值，科學地指導投資決策。下面針對公司價值評估中常用的模型進行解析。

　　1 上市公司整體價值評估的基本模型

　　這一模型由美國西北大學阿爾弗雷德·拉巴波特創(chuàng)立，這種方法的基本原理是假設任何資產的價值等于其預期未來現金流量按照含有風險的折現率計算的現值之和，該模型確定公司的內涵價值。模型公式如下：

　　其中，式中：V-公司整體價值(求現值);K-加權平均資本成本(WACC);

　　n -預測期; CFt -資產在 t 時刻產生的現金流量(分預測期和后續(xù)期)

　　2 穩(wěn)定增長模型

　　穩(wěn)定增長模型假設企業(yè)的增長為一個固定的比率，適用于自由現金流量處于穩(wěn)定增長階段的公司。模型公式為：

　　其中，式中：FCF0公司評估基準日的自由現金流，FCF1公司評估第1年的自由現金流，g是自由現金流每年固定的增長率。

　　3 二階段模型

　　二階段模型適用于增長率呈現兩個階段的公司，即初始階段增長率很高，后續(xù)階段增長率相對穩(wěn)定，且維持時間長久。模型公式為：

　　其中，式中：FCFt公司評估每年的自由現金流，g是自由現金流第二階段固定的增長率。

　　4 三階段模型

　　三階段模型分三個階段表現企業(yè)的增長，即高增長階段，增長率下滑轉換階段，和穩(wěn)定增長階段，適用于增長率隨時間變化的。模型公式為：

　　其中，式中：n --明確預測期;g3是自由現金流第三階段固定的增長率。

　　5 結語

　　在實際運用中，兩階段增長模型是現階段絕大多數企業(yè)和投資分析者通常使用的模型，也是運用最廣泛的模型。