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　　2016年12月19日，新三板掛牌家數(shù)正式達(dá)到1萬(wàn)家，其中基礎(chǔ)層9048家，創(chuàng)新層952家。與A股上市公司26年才上市3000家不同，新三板從5000家到1萬(wàn)家，只花了1年時(shí)間。

　　自2013年6月擴(kuò)容以來(lái)不到四年時(shí)間，新三板掛牌公司從2013年的356家發(fā)展至2016年12月19日的10000家，年均增速達(dá)221%。成為全球首家達(dá)到1萬(wàn)家掛牌公司的證券市場(chǎng)。至此，新三板擴(kuò)容階段已進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期。下一步的主要任務(wù)將是流動(dòng)性改善與退市制度的完善。新三板正在以實(shí)際行動(dòng)為創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供了對(duì)接資本市場(chǎng)的可行途徑。

　　下文為新三板教父、企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明在2013年新三板擴(kuò)容時(shí)發(fā)表的題為《改革，為了改變——祝賀新三板擴(kuò)容》的文章，供大家閱讀學(xué)習(xí)。

　　“改革，為了改變——祝賀新三板擴(kuò)容”

　　程曉明

　　這是一個(gè)在改變中的世界。

　　外部世界、西方世界在變，西方領(lǐng)先世界幾百年，原因在于宗教改革、文藝復(fù)興、啟蒙運(yùn)動(dòng)基礎(chǔ)上的科技革命。但近百年來(lái)，人類(lèi)對(duì)宏觀(guān)世界、微觀(guān)世界的認(rèn)識(shí)，沒(méi)有革命性的突破，作為科學(xué)衍生物的技術(shù)，也到了階段性的停滯，最終，引發(fā)了2009年開(kāi)始的金融危機(jī)。

　　中國(guó)在變，30多年的開(kāi)放、改革，中國(guó)龐大的勞動(dòng)力資源與西方的資本、技術(shù)、管理、市場(chǎng)的結(jié)合，造就了中國(guó)今天的經(jīng)濟(jì)總量世界第二。目前中國(guó)正在進(jìn)行再一次的、主動(dòng)的改革，核心就是創(chuàng)新!

　　科技創(chuàng)新解決人與自然的沖突，文化創(chuàng)意化解人與人、人與自己的矛盾，商業(yè)模式創(chuàng)新降低資源配置成本，創(chuàng)新無(wú)所不在。

　　創(chuàng)新的魅力無(wú)法拒絕，創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)難以抗拒，化解、分散風(fēng)險(xiǎn)的辦法就是資本市場(chǎng)，在美國(guó)，它是NASDAQ，在中國(guó)，我們認(rèn)為就是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的新三板，因?yàn)樽鍪猩讨贫取?/p>

　　中央提出，要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。證券市場(chǎng)配置的是什么資源呢?股票的交易、買(mǎi)賣(mài)，關(guān)鍵是價(jià)格，投資者之所以以某個(gè)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)股票，是基于對(duì)公司未來(lái)盈利能力的判斷，盈利能力取決于創(chuàng)新能力，表現(xiàn)為企業(yè)家精神，可以說(shuō)，證券市場(chǎng)配置的資源正是企業(yè)家精神，手段是股票價(jià)格，因此，股票價(jià)格的準(zhǔn)確、合理是關(guān)鍵，是我們判斷一個(gè)證券市場(chǎng)是否成功的最高標(biāo)準(zhǔn)。

　　投資者對(duì)股票進(jìn)行估值、定價(jià)，一般都是基于上市公司的信息披露，但是，對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)，這個(gè)傳統(tǒng)的辦法就不夠了，需要做市商來(lái)引導(dǎo)。多個(gè)做市商競(jìng)爭(zhēng)性雙向報(bào)價(jià)、持倉(cāng)量上下限的要求，迫使做市商發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)引導(dǎo)一般投資者對(duì)他們看不懂的創(chuàng)新、中小、初創(chuàng)企業(yè)合理、準(zhǔn)確定價(jià)�？梢哉f(shuō)，做市商的雙向報(bào)價(jià)在某種意義上起到了、甚至替代了上市公司的信息披露。掛牌公司的主辦券商必須是該公司的做市商，因此，從事做市業(yè)務(wù)雙向報(bào)價(jià)時(shí)的壓力迫使主辦券商選擇真正的“好公司”來(lái)掛牌。從整體、長(zhǎng)期看，投資者對(duì)我們這些主辦券商、做市商的誠(chéng)信應(yīng)該可以放心，因?yàn)橹贫�。另一方面，新三板�?duì)個(gè)人投資者的資格要求也比較高，比如300萬(wàn)金融資產(chǎn)，這也是國(guó)際慣例。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，這個(gè)門(mén)檻應(yīng)該是可以調(diào)整的。

　　以主板為代表的場(chǎng)內(nèi)、以新三板為代表的場(chǎng)外市場(chǎng)的本質(zhì)區(qū)別是，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)其上市的公司不是“好企業(yè)”，而是“看得懂的企業(yè)”，場(chǎng)外市場(chǎng)其掛牌、上市企業(yè)的定位不是“差企業(yè)”，而是一般投資者“看不懂的企業(yè)”。

　　NASDAQ(納斯達(dá)克)的邏輯是，以做市商制度來(lái)保證上市公司估值的準(zhǔn)確，在此基礎(chǔ)上，將上市條件轉(zhuǎn)化為上市后的退市問(wèn)題，按交易量、交易價(jià)格來(lái)決定是否留在證券市場(chǎng)。希望我們的新三板也能充分借鑒其成功的經(jīng)驗(yàn)。

　　除了自身發(fā)展，新三板還承擔(dān)著為整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行探索的使命，比如，證監(jiān)會(huì)剛剛宣布，境內(nèi)注冊(cè)的境外上市公司可以在新三板發(fā)行優(yōu)先股，這似乎是在為國(guó)際板探路。

　　習(xí)主席9月30日在視察中關(guān)村后指示，要加大資本市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的支持力度。企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新，相比債權(quán)融資、資金，更需要共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資本;而且，要讓我們的科技企業(yè)敢于冒險(xiǎn)、創(chuàng)新，就不僅要給與其資本支持，而且還要讓他們一開(kāi)始就有這個(gè)預(yù)期，證券市場(chǎng)會(huì)持續(xù)不斷的給他們籌集資本的支持，關(guān)鍵在于證券市場(chǎng)的制度建設(shè)。

　　證券、資本市場(chǎng)引來(lái)了歷史性的機(jī)遇期，自身也需要改革。

　　改革，是為了改變。經(jīng)過(guò)近八年的探索，新三板終于迎來(lái)了今天的擴(kuò)容、改革，而這個(gè)改革，將會(huì)引來(lái)巨大的改變，改變的將會(huì)是中國(guó)的證券、資本市場(chǎng)，中國(guó)的創(chuàng)新戰(zhàn)略，中國(guó)的歷史!