在金融市場中，收益率是投融資雙方關注的核心要素。收益率高低是衡量投資成功與否的標準。為了讓投資者在不同投資期間的收益率具有可比性，需要將收益率進行年化，這就涉及到生息天數和基礎天數的確定問題。
目前，關于生息天數和基礎天數的確定國際上有三種不同的標準：
(1)歐洲貨幣法，將基礎天數固定為360天，生息天數即生息月份的實際日歷天數。(通常表示為365/360或366/360)
(2)英國法：將基礎天數和生息天數都采用具體年份的實際日歷天數進行計算。(通常表示為365/365或366/366)
(3)大陸法：將一年的基礎天數固定為360天，生息月份的每個月都按30天計算。(通常表示為360/360)
這三種標準具體到計算過程中該如何去使用呢?這給初學金融的同學帶來和很多困惑。例如，有這樣一個投資過程：某投資者購買一張面額10000美元，售價為9800美元、到期期限182天(半年期)的國庫券，其收益率為多少?
計算過程中，同學們很清楚該投資者的收益是10000-9800=200美元，收益率的計算就是用200美元的收益除以9800的成本。問題在于題目中告訴大家的到期天數是182天，不滿一年，需要進行年化，年化的時候一年天數到底取360、365還是今年閏年要取366?不同的基礎天數計算出來的收益率大小是不同的。
(1)歐洲貨幣法，200/9800*360/182*100% =4.04%
(2)英國法：200/9800*366/182*100% =4.10%
(3)大陸法：200/9800*360/180*100% =4.08%
其實，從道理上來講，三種基礎天數都是對的，取365、366更接近實際、更精確。但是同樣一道計算題總要有個統(tǒng)一的標準,否則，就沒有一個標準答案。所以，同學們經常會在這一問題上糾結。
給同學提供幾條約定俗成的做法：
(1)基礎天數一般固定在360天，而不管該年份是平年還是閏年;生息天數按照實際月份天數計算。
(2)不是所有計算中都要將利率轉化到某一天，然后再年化。題目中告訴計息期間為“月”時，無需考慮基礎天數是360、365、366，直接用利率除以12即可。
(3)以此類推，如果題目當中告訴計息期間為“季”、“半年”時，更無需考慮基礎天數是360、365、366，直接用利率除以4或2即可。
商學院 白春梅 |
